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“种一棵树最佳的时代是十年前买球下单平台，其次是当今。”这句话悲不自胜地面目了境内ETF（往还型绽开式指数基金）市集的近况与往日。

历经二十余载发展，境内ETF从成本市集的“革命品类”跃升为住户资产管制的“中枢器用”。2024年，境内ETF迎来历史性越过——持有A股市值初次额外主动基金，总范围一度冲破3.83万亿元，产物数目超千只，符号着以ETF为代表的指数化投资器用厚爱置身基金市集的主流阵营。

不外，华贵背后隐忧渐显。头部公募机构依托超大范围ETF占据了超80%的市集份额，起先地位不竭安祥；中袖珍公募机构虽在细分边界深挖护城河，但市集份额不及3%。同期，在ETF范围向4万亿元冲刺的路上，产物同质化等问题愈发隆起，何如通过革命产物想象、各异化布局等达成破局，已成为全行业共同靠近的策略课题。

ETF市集范围跃升

成基金业增长引擎

ETF是一种追踪“标的指数”变化且在证券往还所上市往还的基金。2004年，为得志投资者对低成本、高成果投资器用的需求，同期推动成本市集革命，境内ETF市集破冰开拔。历经二十余年发展，ETF市集达成三级跃升：首个万亿元范围累积耗时17年；第二个万亿元扩容周期裁汰至3年；2024年更以惊东谈主的9个月完成第三个万亿元增量，并于同庚9月末达到3.83万亿元，成为公募基金行业的中枢增长引擎。

跟着范围接续扩容，ETF的资金虹吸效应与资产成立成果进一步突显。《上海证券往还所ETF行业发展文告（2025）》自大，2024年，境内ETF范围增长1.6万亿元；市集资金净流入近1.2万亿元，创历史新高。限度2024年底，境内往还所挂牌上市的ETF数目达1033只，总范围达3.7万亿元，较2023年底辞别增长16%和81%。其中，股票ETF范围达2.89万亿元，创历史新高，约占A股总市值的3%。

一系列攀升的数据清醒勾画出ETF市集的增长轨迹。其增长既缘于政策红利与监管革命的双重运行，也收获于市集参与者的庸碌认同，重复“国度队”资金的策略性增配，在需求端酿成了强劲的共振。

上海证券基金评价磋商中心高档基金分析师孙桂平对《证券日报》记者示意：“政策援助为ETF发展按下‘加快键’。2024年4月份发布的新‘国九条’明确提倡‘建立往还型绽开式指数基金（ETF）快速审批通谈，推动指数化投资发展’。政策传导效应赶快显现，以中证A500ETF为代表的宽基ETF在范围增长、资金净流入等中枢主义上屡革命高，推动ETF市集加快扩容。”

此外，中国东谈主民银行革命推出“证券、基金、保障公司互换便利”，允许合适条款的机构以股票ETF等资产看成典质品获取流动性援助，也为ETF市集的快速发展提供了坚实的政策相沿和流动性保障。

除政策红利接续开释外，精确得志投资者多元化需求，亦然ETF范围跃升的重要成分。

兴银基金管制有限包袱公司ETF基金司理刘帆对《证券日报》记者示意：“跟着ETF产物谱系不竭完善，其低费率、高透明度的上风日益突显，成为个东谈主投资者资产成立的热切选拔。同期，市集对指数化、系统化投资策略的需求激增，ETF凭借漫衍化投资、低追踪弱点及往还机动性等秉性，精确匹配了机构投资者的成立诉求，成为其高效参与市集的中枢器用之一。”

兴业基金管制有限公司（以下简称“兴业基金”）指数投资团队以为，在职权资产逾额收益（α）获取难度加大确当下，市集对能以低成本获取市集平均收益（β）的产物需求权臣高涨。指数基金的秉性与面前市集需求高度契合，ETF看成指数基金中往还较为简单的品种，受到场内投资者深嗜，成为其成立职权资产的优选。

此外，“国度队”增持与中永久资金入场酿成协同效应，成为推动ETF市集崛起的热切力量。

在2024年《政府责任文告》提倡“增强成本市集内在结识性”标的后，以中央汇金投资有限包袱公司等为代表的“国度队”资金，大幅增持沪深300ETF等宽基产物，既达成了平抑市集波动的短期标的，又带动了中永久资金接续流入。孙桂平先容称：“2024年，宽基ETF范围增长占ETF市集一都新增范围的80%以上，其中‘国度队’资金的接续增持是热切推能源。”

这一不雅点也在基金财报数据中得到充分考据。限度2024年末，中央汇金投资有限包袱公司及中央汇金资产管制有限包袱公司统统持有华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、中原沪深300ETF、嘉实沪深300ETF的基金份额辞别达622.76亿份、469.63亿份、325.83亿份、298.41亿份。另外，2024年第三季度竖立的首批中证A500ETF也获取机构投资者的深嗜，记者对比基金上市往还公告书与2024年四季报数据发现，包括险资在内的机构投资者对多只产物进行了大手笔增持，进一步印证了中永久资金对宽基ETF的成立偏好。

铁汉恒强并非未必

中小公司不甘陪跑

ETF市集空前华贵，公募机构纷纷加大布局力度，但市集竞争款式呈现赫然的分化态势。头部机构依托范围壁垒、品牌效应及投研体系上风，紧紧占据市集主导地位；中袖珍机构在流动性培植、渠谈资源争夺方面相对乏力，靠近较大的竞争压力。

Wind资讯数据自大，限度2月16日，全市集共有52家公募机构布局非货币ETF。其中，头部10家机构的非货币ETF范围均超1000亿元，统统占据80%以上的市集份额；尾部30家机构的非货币ETF范围占比不及3%。

头部效应愈发权臣，径直体当今公募机构旗下ETF产物范围及自己管制范围的双向增长上。以华泰柏瑞基金管制有限公司（以下简称“华泰柏瑞基金”）为例，2024年，其旗舰产物沪深300ETF范围激增超2000亿元，推动该公司非货基管制范围从2846.69亿元跃升至5657.06亿元，增幅达98.72%，带动其行业排行从第18位（2023年末）大幅晋升至第8位（2024年末），置身行业前十。值得详细的是，华泰柏瑞基金指数化策略奏效权臣：限度2024年末，该公司指数基金范围占比超70%，其中非货币ETF范围冲破4700亿元，成为其范围彭胀的中枢驱能源。这一推崇与易方达基金管制有限公司等头部机构的非货币ETF范围2024年达成翻倍增长相呼应。

铁汉恒强的市集款式并非未必，兴业基金指数投资团队以为：“看成获取市集β的投资器用，ETF的中枢价值在于持有成本和往还成本双重优化。从持有成原本看，范围较大的ETF能摊薄固定费率，在相易管制费率下，其范围效应有助于数落追踪弱点；从往还成原本看，投资者交易份额需公募机构及作念市商提供较多的流动性供给，范围较大的ETF常常具备更足够的流动性援助，可减少投资者的往还摩擦成本。基于此，投资者倾向于选拔同类指数中范围大、流动性好的ETF，这种偏好进一步推动了资金向此类ETF聚拢。”

在天相投资参谋人有限公司（以下简称“天相投顾”）基金评价中心相干东谈主士看来，ETF市集头部化款式的酿成是品牌效应、范围效应和先发上风三重成分共同作用的终结。起先，头部公募机构凭借永久累积的市集声誉和投资者信任，更易获取资金深嗜。其次，头部机构依托资源上风和运营身手，能够提供更具竞争力的费率水柔顺更优的流动性援助。终末，早期布局ETF边界的头部机构已领有老到的教养和本领壁垒，新进入者难以在短时代内达成赶超。

比较之下，中袖珍公募机构和新进入者靠近严峻挑战。

“ETF的设备和运营需要干预大量东谈主力、物力和财力，尤其是在投研团队建造、产物想象、系统建造、市集实施和流动性管制等方面。对于中袖珍公募机构来说，这大致是一项‘烧钱’的业务。”天相投顾基金评价中心相干东谈主士阐述称，跟着部分ETF管制费率降至0.15%，管制范围或需达到数十亿元致使上百亿元身手达成盈亏均衡。很多新进入者可能因范围不及难以盈利，最终沦为市集的“陪跑者”。

华北地区某中型公募机构里面东谈主士则持不同不雅点，其以为：“不成不祥地界说新进入者是‘陪跑者’，市神态位取决于基金管制东谈主的ETF布局策略，如能给与各异化阶梯，仍然有契机在市鸠合占据一隅之地，尽管这一历程会额外沉重。”

固然行业马太效应突显、增量空间收窄，但公募机构对ETF赛谈的攻守竞逐仍然强烈。头部公募机构在断层式起先的同期，还在探索何如进一步扩大市集份额，以防迎难而上；面对“保底数十亿元致使上百亿元管制范围身手消除运营成本”的本质压力，中袖珍公募机构依旧选拔“寸土必争”。

在刘帆看来，各类公募机构争相涌入ETF赛谈，既是稳妥市集趋势的势必选拔，亦然基于资源资质和策略定位的主动决策。

“固然连年来境内ETF范围晋升较快，但与好意思国等老到市集比较，其在公募基金中的占比仍处于偏低水平，永久增长后劲弘远，因而迷惑了公募机构陌生‘都卷’布局。”孙桂平如是说。

此外，ETF对“国度队”资金的迷惑力，成为各类公募机构竞相布局的热切能源。

天相投顾基金评价中心相干东谈主士示意：“连年来，ETF范围逆势增长，成为公募机构拓展市集份额的重要执手。同期，2024年，被迫指数基金范围初次额外主动职权类基金，这一趋势促使各类公募机构加快完善ETF产物线布局，中枢标的直指‘国度队’资金的相连。”

“‘国度队’资金已成各家ETF管制东谈主竞相争夺的标的。”上述华北地区某中型公募机构里面东谈主士坦言，从2023年和2024年的公募基金范围排行来看，尤其是竞争最为强烈的前十名，“国度队”资金的流向是决定位次变动的最大变量。

不外，迷惑“国度队”资金并非易事。从历史成立偏好来看，这类中永久资金更倾向于选拔管制范围大、投资身手强、市集口碑佳的头部机构。因此，天相投顾基金评价中心相干东谈主士建议：“公募机构在布局ETF时，不仅要晋升产物范围和流动性，更应珍贵强化投研身手和品牌影响力，以增强产物竞争力。”

革命与各异化竞速

指数化投资拓新域

2025年以来，监管部门围绕推动指数化投资高质地发展出台了一系列政策。继1月22日六部门长入印发《对于推动中永久资金入市责任的实施有盘算》，强调“提高职权类基金的范围和占比”后，证监会于1月26日推出《促进成本市集指数化投资高质地发展活动有盘算》，提倡优化ETF注册刊行安排、数落指数基金投资成本等12项具体举措，为ETF市集肃肃发展注入新动能。

面对ETF市集渐行渐近的4万亿元范围出路，革命和各异化成为公募机构霸占市集份额的重要旅途，头部公募机构凭借资源资质加快布局前沿边界，中袖珍机构则聚焦细分赛谈，试图通过底层资产革命、器用化场景拓展以及细巧化工作构建各异化竞争力。

刘帆先容称，在ETF市集分层竞争款式深入配景下，头部公募机构主要通过补都产物线、构建全谱系ETF矩阵以及优化费率等策略，进一步强化市集起先地位；中袖珍公募机构则别具肺肠，逃避热点宽基ETF，转而在Smartbeta（奢睿贝塔，介于传统被迫投资与主动投资之间的策略）、债券ETF等秉性边界寻求冲破，以各异化产物供给和秉性化服求达成错位竞争。

对于新进入者，天相投顾基金评价中心相干东谈主士建议：“需通过各异化策略开辟新增长点，如布局格调策略ETF、主题ETF、跨境ETF等革命型产物，或与指数公司深度协作，设备定制化指数产物，以私有的产物定位和细分市集浸透达成弯谈超车。”

此外，在ETF市集竞争日趋尖锐化的配景下，部分公募机构正通过布局平常指数基金、指数增强基金等“非ETF”产物，开辟指数化投资的新战场。

以热点指数中证A500为例，蛇年开始，多家机构争相入场，鹏扬基金管制有限公司、浦银安盛基金管制有限公司等机构旗下的指数增强基金、指数基金等接踵发售。除了刊行端外，陈诉端也迎来“新面孔”，为这一赛谈的竞争再添变数。证监会官网自大，2月6日，汇泉基金上报的汇泉中证A500指数目化增强基金的相干材料已获给与。

对此，天相投顾基金评价中心相干东谈主士示意：“布局平常指数基金、指数增强基金等可被视为一种各异化策略，尤其对于中袖珍公募机构而言，其设备成本和运营难度相对较低，且能灵验幸免与头部公募机构在ETF边界的正面交锋，为指数化业务累积教养。不外，平常指数基金等在流动性、策略机动性等方面常常逊色于ETF，可能难以迷惑大范围资金成立。”

从2004年厚爱登程到如今重生发展，境内ETF市集正如一棵繁茂成长的树木，在政策援助与市集需求的滋补下，不竭开枝散叶、硕果累累。

刘帆乐不雅判断，2025年，境内ETF市集范围将延续增长趋势。“相较于好意思国股票ETF持有股票总市值12%的占比，国内股票ETF持有A股总市值的比例仍有晋升起间。同期，ETF产物种类将进一步丰富，消除更多资产类别和策略类型。”

政策层面，刘帆以为：“在系列政策援助下，瞻望往日社保基金、待业金等中永久资金将接续流入，ETF市集流动性和活跃度有望权臣晋升，机构投资者参与度也将进一步加深，推动投资者结构接续优化。”

费率方面，有业内东谈主士显现：“降费趋势或将延续，ETF空洞费率仍有进一步下行空间。”

在天相投顾基金评价中心相干东谈主士看来，陪同中国成本市集对外绽开稳步推动，跨境ETF有望成为热切的资产成立器用，推动境内ETF市集的国外化进度。

2025年，境内ETF市集的新篇章正加快书写。在政策方法接续完善和市集生态不竭优化的双重加持下，ETF有望在迷惑中永久资金、服求实体经济方面阐述更大作用，同期为投资者提供愈增加元化、细巧化的资产成立器用买球下单平台，助力成本市集高质地发展再上新台阶。